物業套現貸款仍暗伏危機

處於困境的物業套現貸款的狀況最近有所改善﹐這對銀行而言可謂是一個難得的好消息。不過﹐樂觀的投資者切忌帶著玫瑰眼鏡過分樂觀地看待這個問題。銀行共有約7,000億美元的物業套現貸款﹐這其中既包括固定利率貸款﹐也包括信貸額度中的浮動利率貸款。放款銀行通常不能通過沒收房屋收回被拖欠的物業套現貸款﹐除非借款人沒有抵押貸款﹐因為抵押貸款放款人擁有第一索賠權。所謂的附加貸款是物業套現貸款中風險最大的一種﹐其中大多數都是在房地產市場狂熱時申請的。這些貸款在第一筆抵押貸款的基礎上獲得﹐沒有得到保險的支持﹐可令一些借款人在沒有首付的情況下購買房屋。SMR Research的數據顯示﹐這類貸款佔未償物業套現貸款總額的8%以上。銀行一直在減少未使用的信貸額度﹐尤其是在住房市場出現問題的地區。摩根大通(J.P. Morgan Chase)首席執行長詹姆斯•戴蒙(James Dimon)最近表示﹐債務拖欠問題可能趨於穩定。他說﹐這是目前能夠感受到的一點陽光。物業套現貸款組合的虧損令摩根大通深受打擊。許多在這類貸款狀況惡化時措手不及的人現在判斷﹐物業套現貸款的風險已經反映到了大幅下挫的銀行股股價中。但投資者這次可能又過於樂觀了。比如﹐最近的消息就不太好﹕第二季度所有物業套現貸款的壞賬率達到了2.22%的歷史新高。今年第一季度和去年第四季度的壞賬率分別為1.69%和0.9%。退稅和政府出台的刺激方案可能至少是目前情況尚未更加惡化的原因之一。在可以預見的將來﹐損失可能還會增加。在房價真正觸底前﹐物業套現貸款的損失情況恐怕沒有理由出現改善。高盛(Goldman Sachs)分析師預計﹐物業套現貸款的損失額將在明年第一季度達到頂峰。對投資者而言﹐最好能回避擁有外部抵押貸款經紀人和常採用寬鬆發放標準的其他第三方發放的巨額物業套現貸款的放款人﹐而是應該相信在房地產火爆時期自己從事放款業務的銀行。根據這一標準﹐投資者應對First Horizon National持謹慎態度。根據高盛的分析﹐First Horizon有15%的物業套現貸款是由外部機構發放的﹐約佔其全部貸款總額的5%。Fifth Third Bancorp由外部機構發放的貸款比例為22%﹐佔其全部貸款額的3%。富國銀行(Wells Fargo)的這兩個數字分別是14%和3%。這三家銀行物業套現貸款的比例也相對較高﹐至少是其實質房屋價值的90%﹐這點同樣令人擔心。一些投資者還對E*Trade感到擔心﹐該公司曾大量買進物業套現貸款。另一方面﹐Comerica、Regions Financial和BB&T Corp.幾乎沒有外部機構發放的貸款。這是一個不錯的跡象。賽諾菲安萬特未來如何實現增長？賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)放棄了已進入研發後期的四種藥物﹐這令其在抗抑鬱藥領域佔一席之地的努力宣告破產﹐投資者也對該公司未來的增長前景充滿了困惑。這家法國製藥巨頭的兩種暢銷藥──抗血栓藥Lovenox和抗凝血藥Plavix──的專利將於2012年到期﹐但針對由此可能帶來的損失﹐該公司似乎根本未做好充分的準備。這也是其股票可能繼續下滑的原因。賽諾菲安萬特並非唯一一家高額研發預算難以獲得足夠回報的製藥商。但這也警示出2004年Sanofi-Synthelabo與Aventis合併設想的收入前景兌現的是何其少﹐儘管這次交易實現了巨大的成本節約。肥胖症藥物Acomplia和抗生素Ketek的失利有充分的理由。高血壓藥物Delix遭到了淘汰。治療失眠的Ambien銷量直線下滑﹐癌症藥物Eloxatin的銷售也面臨壓力。尿路感染藥品Xatral還遠談不上暢銷。這使抗癌藥Taxotere和多種糖尿病藥物鶴立雞群﹐在上半年都實現了兩位數的增長。通過收購推動快速增長的仿製藥和疫苗業務可能是提高業績的好辦法。 但更全面地重新評價其研發活動才是它需要的對症良藥。http://www.loan168.url.tw/